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英伟达股价七连跌 财报前市场在担心什么？_我的网站

一 |     　　连续7个交易日股价下跌后，英伟达（NVDA.O）将于当地时间8月26日公布的2027财年第二财季财报，成为市场关注焦点。    春种一粒粟，秋收万颗子。                   可很多人不知道的是，眼下本该是充满喜悦的丰收季节，现实却是一场与天气赛跑的艰难战役。                   继《北移的降水线不仅悄悄改变中国生态》一文引发广泛共鸣后，许多读者纷纷留言感叹：                    “今年的秋收实在太难了。”                    确实，2025年秋收时节，我国最重要的“粮仓”——黄淮海主产区，正面临一场近年来罕见的“旱涝急转”严峻考验，无数来不及收割的玉米、花生只能发霉发芽。
　　从8月14日至8月24日，英伟达7日累计跌幅7.47%，市值下滑4070亿美元。8月24日美股收盘，英伟达市值5.05万亿美元，逼近5万亿美元关口。                   今年秋收究竟有多难                    今年入夏后，河南、陕西等主产区率先遭遇“烤验”，6月～8月河南降水偏少两成多、气温偏高，部分地块甚至干裂出手指宽的缝隙，农户们只能昼夜不停抽水灌溉。　　要重新提振市场信心，英伟达首先要证明自身的赚钱能力。                   数据显示，2025年前三季度全国范围因干旱灾害造成1875.7万人次不同程度受灾，因旱饮水困难牲畜达357.4万头（只）——国家防灾减灾救灾委员会办公室10.17《前三季度全国自然灾害情况》。

二 | 英伟达此前预计，2027财年第二财季营收910亿美元左右，上下浮动2%，并预计该季度GAAP毛利率74.9%，正负50个基点波动。此外，英伟达预计今年CPU收入有望达到200亿美元。                   更让农户措手不及的是“旱涝急转”的剧烈反差，而这种气候切换的剧烈程度也前所未有。                   刚过9月，河南天气骤然“变脸”，降水猛增，田间瞬间从“缺雨”转为“涝灾”。

三 | 　　一些机构释放了对英伟达最新财季业绩增长的信心。　　高盛One-Delta对冲基金业务主管Rich Privorotsky在最新客户报告中预计，英伟达公布的数据将令人印象深刻。                   刚喘过气的农户们好不容易盼到作物成熟，却因连绵不断的秋雨，立即就要投入新的“战场”。                   10月18日，中央气象台发布农业气象专报显示，9月以来，西北地区东部、华北南部和黄淮大部降水量较常年同期偏多1到4倍，降雨日数偏多8到24天，日照偏少三成至八成，其中河南、山东降水量和降水日数均位居1961年以来同期第1位。

四 | 高盛分析师James Schneider在最新研报中预计，英伟达最新季度有望交出亮眼的成绩单，第二和第三财季的每股收益可能分别较华尔街共识高出6%、12%。                   9月以来，河南全省平均降水量达349.6毫米，较常年同期偏多2.6倍，创下1961年有气象记录以来同期之最，平均阴雨日数达25.3天，较常年多14天，先后出现10轮大范围降水。

五 | 投行Jefferies则认为，英伟达最新财季营收有望达到950亿美元，高于市场的普遍预期，下一财季收入指引有望达到1080亿美元。                   山东的情况更为严峻，9月1日至10月8日全省平均降水量达249.1毫米，约为常年3.7倍。                   尤其是原来7月前后结束的汛期，今年却持续到10月，连绵阴雨达三周之久，当地部分农田土壤相对湿度在90%以上，很多田地因雨水浸泡已成了“烂泥塘”。

六 | 　　但市场仍有其他顾虑。　　Rich Privorotsky在客户报告中称，英伟达财报可能只是中性催化剂，因为市场的关注焦点已转向AI产业更细节的层面，如融资结构、毛利率、利润如何在产业链环节中分配。内存成本上涨也需要考量，英伟达针对内存涨价的措施可能对内存板块产生影响。

七 | 　　近期有市场消息称，英伟达已通知一些客户：由于内存成本飙升，搭载英伟达AI芯片的服务器将会涨价超15%。                   秋雨连绵之下，地里道路早已变得泥泞不堪，农机寸步难行，玉米、花生等粮食几乎全烂在了地里。                   受水灾影响倒伏和发霉的玉米                    这些地方的路况到底有多糟糕？                    这么说吧，即便拖拉机拉着空车斗进地，也会立刻陷在烂泥地里，寸步难行。

八 |                    只要再装上玉米，哪怕只有半车，任凭司机把油门踩到底，柴油机嘶吼、黑烟冲天，车辆却纹丝不动，怎么都出不来。

九 |                    最后只能喊人帮忙，再开一辆拖拉机来，两车合力，得费好大劲儿，才勉强把陷入泥窝的车斗拖出来。                   由于轮式收割机根本无法进地，当地农户只能雇佣人工收割，成本比往年翻了数倍，也严重影响到了抢收进度。价格上调对市场需求的影响仍待观察。                   最令人担忧的，还是即将开始的秋种衔接。　　James Schneider则在研报中表示，由于财报的部分利多可能提前反映，市场对这份财报的期待门槛有所升高。                   目前，山东、河南等地的冬小麦播种期已推迟近半个月，而此时北方气温明显下滑，部分地区最低气温可能跌破冰点，可能对播种质量带来更严重的影响。                   事实上，眼下这场灾害带来的损失，远不只看得见的收成不足。英伟达估值仍存在上行空间，但前提是三大催化因素需要实现：英伟达在客户融资平台方面维持审慎、公司推动大规模回购与分红计划、超大规模云服务商获利指标改善。　　高盛的考虑涵盖了近期市场上关于循环融资、科技厂商资本支出可持续性的担忧。

十 | 　　背景是部分北美科技厂商最新财报显露出资本开支增长伤害自由现金流的迹象，若科技厂商无法及时从AI投入中获利，投资者担忧影响大额资本开支持续性。                   秋雨下的粮食危机与农户困境                    持续的阴雨天气导致日照严重不足，对秋收作物的生长和品质造成了显著影响。英伟达本月早些时候还与6家金融机构建立独立融资平台，用于支持AI基础设施建设，虽然英伟达已澄清不涉及循环融资，但市场忧虑可能还需进一步缓解。　　英伟达Vera Rubin平台出货情况如何，也是此次财报电话会上受关注的焦点。

十一 | 　　Vera Rubin平台按计划将于今年第三季度投产并出货。                   许多地区的玉米因授粉不良而无法正常结棒，黄豆则结荚数量减少或籽粒干瘪，直接推高了粮食减产的风险。作为该平台的一部分，英伟达当地时间8月24日宣布可提高代理式AI token（词元）生成速度的Groq3 LPX机架已全面投产，并宣布SpaceX将部署Vera CPU、SpaceX首款Starmind人工智能卫星将搭载Vera Rubin NVL72。　　Jefferies预计，英伟达向Vera Rubin的过渡速度将比此前Blackwell更快，原因包括Vera Rubin平台可复用Blackwell积累下来的液冷制造基础等。该机构预计新品在英伟达2027财年第三财季的GPU收入中将占12%，下一季度增加至40%以上。                   在山东、河南等花生主产区，潮湿的环境更是引发了根腐病，导致地下果实腐烂，有农户反映部分果实“一捏就流汤”，无奈感叹。　　市场也关注行业竞争。                   “看着棵子是好的，底下全坏了，今年算是白干了”。上一次英伟达市值跌破5万亿美元是4月底，当时多家美股科技公司透露了最新的芯片自研计划，让英伟达面临的竞争环境变得更加复杂。                   不仅如此，那些被雨水浸泡后的粮食收上来后，怎么晾晒也成了问题。但随后不久，英伟达市值重新站上5万亿美元，并于5月中旬达到历史高点5.7万亿美元。　　近期英伟达的竞争对手AMD已在积极推动旗下首款机架级系统Helios部署，该机架级系统第三季度量产，计划第三季度末发货，AMD已谈下Anthropic、OpenAI、微软、Meta、甲骨文几个客户。这意味着，第三季度将是英伟达和AMD在机架级系统领域交手的关键季度，外界关注英伟达在此次财报电话会上透露的进展。　　作为英伟达的客户，谷歌近期则拓展了TPU（张量处理器）合作伙伴，外界分析认为谷歌将进一步扩大自研AI芯片部署，摆脱对英伟达GPU的单一依赖。针对客户自研芯片的努力，如何维持竞争力，也是英伟达需要回答的问题。（文章来源：第一财经）。                   由于连日下雨，不见阳光，这些极度潮湿的粮食堆在一起，不出几日就会霉变。                   网上有农户戏称：                    “今年河南的玉米有三种颜色，先是金黄色，后来变成了白色，最后都成了绿色。”                    而这些霉变的玉米、大豆，每斤往往只能卖两三毛钱，连化肥钱都赚不回来。

十二 |                    于是，原本就稀缺的烘干机瞬间成“香饽饽”。                   虽然山东紧急公布了16市1860多个烘干中心，河南也亮出18地市2900个服务点，可面对千家万户的湿粮，有限的烘干机仍是“僧多粥少”。

十三 |                    排不上队的农户只能咬牙把潮湿霉变的玉米拉到收购点，忍痛以不到5毛钱一斤的价格出售。                   背着粮食走在泥泞地里的农民                    要知道，过去扣除买肥料、种子、浇地等费用，平均每亩地能给农户带来一千多元的收入，而如今收入连一半都不到。                   此外，仅烘干环节一项，亩均成本就增加50元（按1000斤×0.05元/斤计），若再算上往返搬运和人工，湿粮出田成本直接超过百元。

十四 |                    许多舍不得或无力承担这笔支出的农户，只能无奈地看着抢收回来的粮食品质进一步恶化。                   面对严峻的秋收与烘干困境，相关机构与各省市其实早就行动起来，提供了多方面支持。                   中华全国供销合作总社发布通知，要求黄淮海地区的供销合作社抓住降水间歇的窗口期，组织机具抢收，并统筹烘干资源，开展异地烘干、代烘干等业务。                   各类保险机构也纷纷表示，将尽快开展理赔工作，力求应赔尽赔。                   山东省不仅紧急拨付专项资金支持抢收抢烘，还统筹调动了全省1312支农机应急抢收服务队和526个区域农机服务中心投入战斗。                   除了公布大量烘干服务点信息，山东还投入了本地大量履带式收割机，并接收了来自江苏、河南、安徽等地的近900台履带式收获机进行跨区支援。                   受灾严重的河南省，一方面调拨了省内自有的7980台履带式收割机，另一方面从江苏、湖北等省引进了3000多台履带机进行支援。                   10月16日下午，河南省农业农村厅发布消息称：                    截至当天下午18时，河南省秋作物已收获11090万亩(占94%)。

十五 | 其中，粮食作物已收获7228万亩(占94.7%)。除部分沿黄水稻、再生稻和晚熟大豆、红薯、倒茬蔬菜等晚茬作物外，秋收基本结束。                   客观地说，面对极端天气的影响，从中央到地方采取的应对措施是相当及时和得力的，已尽可能将损失降到了最低。

十六 |                    然而，采后损失（如霉变导致品质下降和价格下跌）与田间减产叠加在一起，还是让今年农户的相关收益大打折扣。                   此次秋收挑战也让人们不禁反思，面对越来越频繁的极端天气，究竟该如何提升农业防灾减灾和粮食产后处理能力？                    从应急应对到现代农业的韧性构建                    其实，若以局外人的视角审视此次秋收困境，不难看出几个深层次矛盾。                   首先，我国农业本质上仍处于“半机械化”状态，并未真正摆脱“靠天吃饭”的宿命。                   尽管我们如今在耕地、播种、施药、收割等生产环节已实现较高程度的机械化，但最关键的晾晒和加工处理环节仍高度依赖人工，这种体系性的断档使得整个农业生产链条在极端天气面前格外脆弱。                   更值得注意的是，当百年一遇的极端天气逐渐变为“十年一遇”甚至“五年一遇”时，我们的抗旱排涝设施、特殊农机装备（如履带式收割机）和烘干仓储能力却未能同步升级，暴露出农业应对极端自然天气能力的系统性短板。                   同时，灾害发生时，从预警信息传递到农机具跨区调度，从抢收组织到烘干服务分配，我们农业的整体应急响应机制仍显迟缓。                   对比国内实践与国际经验，或许更能发现农业生产改进的方向。                   面对罕见的连阴雨，山东金乡、郓城等地就曾尝试用农业无人机搭载特制吊筐，在泥地里抢收鲜食玉米。

十七 |                    这种无人机单机一次可吊约70kg，按3分钟往返算，一个上午可飞40趟，40机群同时作业1600趟，就能把1000亩鲜食玉米抢出地。                   在精准气象服务方面，浙江龙游县搭建的“智慧粮脑”数字农业服务系统，通过及时向种植户发送精准预警与防范措施，帮助当地农户在寒潮来临前采取覆盖、加温等手段保护沃柑等经济作物，降低灾害损失。                   此外，青海门源县气象局通过优化作业点布局、升级装备，在强对流天气中有效组织防雹作业，保护了当地数万亩油菜等农作物；河北景县气象局为“鱼菜共生”基地提供跟踪式气象服务，在极端降温天气前及时预警，指导基地采取防寒措施避免损失。

十八 |                    遗憾的是，由于各种原因，这类精准化、前置化的服务未能实现全面普及和系统化部署，反映出当前农业管理中的重要悖论：                    虽然粮食安全被提到战略高度，但基层农业服务体系的能力建设却相对滞后。                   更值得深思的是，当传统家族互助模式逐渐退出历史舞台后，现代化的农业社会化服务体系，也未能有效补位。

十九 |                    此外，当玉米还泡在地里时，许多村镇最显眼的却是“禁烧秸秆”的标语和检查站，这种管理上的错位，同样折射出农业在现代化进程中的现实处境：                    重要，但不被重视；关键，但投入不足。                   反观国际经验，日本通过《农业灾害补偿法》建立政府主导、多方参与的风险共担机制，法国发展成熟的农业互助保险体系，为分散农业巨灾风险提供了有效保障。                   澳大利亚早在20世纪90年代，就将抗旱理念从应急救援转向风险管理，鼓励农民将干旱视为正常的商业成本进行管理。                   美国在应对旱灾和洪灾时，救援原则始终是强调“预防重于保险，保险重于救灾，经济手段重于行政措施”。                   当然，以上国家的农场规模均在50公顷以上，财政直补比例高，但其在农业和救灾领域的系统性能力建设，依然值得我们深思和借鉴。                   可以说，面对黄淮地区可能再度出现的秋收困境，加快构建更具气候韧性的现代农业体系已刻不容缓。                   眼下，我们不仅要继续推动农业全链条由机械化向智能化升级，更要参考国内外应对灾害天气的成功案例，建立更精准的灾害预警与响应机制，发展“耕种管收”一条龙服务体系，弥补当前最薄弱的环节。                   唯有将应对极端天气的能力深度融入基础设施、技术推广和社会化服务之中，才能真正实现我们的农业从“靠天吃饭”到“知天而作”的根本性转变，确保国家粮食安全的底线在日益多变的气候条件下依然稳固。                   本文来自微信公众号：城市研究室，作者：王药师。

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Published on:10:04:34